新华财经上海4月24日电（张天源）2025年首批特别国债发行结果出炉融资融券最高几倍杠杆，市场反响热烈，其中710亿元30年期超长期特别国债发行利率1.88%，符合此前多家机构预测。受发行乐观影响，债市期货现券午市全线走暖。

　　根据财政部公开信息，4月24日共发行了2860亿元特别国债，这也是今年首次发行特别国债，占今年全年发行特别国债规模（1.8万亿元）的比重约为16%，正式拉开今年特别国债发行序幕。

　　截至4月24日中午收盘，国债期货午盘全线上涨，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开债“25国开05”收益率下行0.65bp，10年期国债“25附息国债04”收益率下行0.35bp，30年期国债“24特别国债06”收益率下行1bp。

　　自2024年以来30年国债活跃度提升明显

　　2024年以来，30年国债的活跃度明显提升。从交易量和换手率来看，30年国债活跃券在2023年全年的月平均成交量为180亿，2024年以来提升至440亿，日成交量最多突破900亿。换手率方面，2024年至今为止月平均换手率为21.7%，也大幅高于2023年以来13.4%的月平均换手率。

　　浙商银行在今日发行前发布研报称，伴随着30年国债活跃度提升的，是其从配置品种转为交易品种后带来的流动性溢价，推动30年期与10年期国债的期限利差持续压缩。就目前的资金利率非常缓慢下台阶的情况看，长债和超长债需求仍然会比较稳定，发行结果可能会偏好。

　　今年发行节奏均较去年更为前置

　　从招标结果来看，710亿元30年期超长期特别国债发行利率1.88%，投标倍数3.66倍，边际倍数3.43倍。此外，5年期国债“2025年中央金融机构注资特别国债（一期）”发行中标利率为1.45%，边际利率为1.51%，全场倍数2.67，边际倍数1.97；20年期国债“2025年超长期特别国债（一期）”发行中标利率为1.98%，全场倍数3.11，边际倍数8.42。

数据来源：新华财经

　　从今年特别国债发行时间来看，与去年首次发行时间（2024年5月17日）相比，今年发债时间有所提前。从今年首日特别国债发行规模来看，与去年同期（400亿元）相比，今年超长期特别国债无论是发债规模还是占比都明显高于去年。其中，用于补充银行核心一级资本的特别国债发行进度更快。

　　YY评级分析师向新华财经表示，今年超长期特别国债发行节奏明显前置。此发行安排具有双重政策考量：一方面旨在平滑全年利率债供给节奏，规避年末集中发行带来的流动性分层压力；另一方面则基于当前复杂外部环境及稳增长迫切性融资融券最高几倍杠杆，通过财政前置发力为下半年潜在政策储备预留操作空间。